一周市場回顧


疫情緩解,市場趨穩


上周美股延續下跌,A股短期反彈更顯韌性。在“滯脹”擔憂情緒下,美股上周繼續下跌2-3個百分點;而估值處于相對低位的A股的殺跌動能明顯減弱,在疫情形勢趨穩的背景下,A股主要市場指數平均上漲2-5個百分點。從結構上看,汽車、電力設備、電子行業漲幅相對領先,主要受益于企業復工復產預期強化、制造業供應鏈困境有望邊際改善。


整體來看,A股市場積極因素越來越多。


首先,上海疫情實質性好轉:上海疫情數據延續了五月以來整體下降趨勢,疫情走勢趨穩向好。受上海疫情數據出現實質性好轉影響,復工復產、經濟復蘇等預期走強,市場信心得到提振。


其次,美聯儲通脹或迎來拐點:4月美國CPI和PPI兩項通脹數據均較上月有所回落,這意味著通脹拐點或已出現,美聯儲鷹派立場或已達到頂點。后期,如果通脹繼續回落,美聯儲鷹派立場有望出現轉變,美債利率大概率見頂回落,對成長股的壓制也將接近尾聲。中期,海外緊縮靴子落地后,隨國內穩增長主線不斷發力,市場有望迎來趨勢性反彈。


第三,機構減倉和外資大規模流出均已接近尾聲:五一后市場繼續反攻,全A指數連漲5日,超跌成長處于領跑位。中期隨著疫情逐步好轉、外資信心有望逐步修復,凈流入情況將得到改善。


最后,A股估值性價比已現,靜候機構資金積極布局:當前的A股估值已充分計入市場不確定因素,風險溢價已處于五年內的極值區間。從當前的估值水平來看,A股的中期配置價值已顯現,有望吸引長期資金的流入。

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一周熱點回顧


疫情沖擊顯露:4月信貸、社融雙雙回落


5月13日,央行發布2022年4月金融統計數據報告。


其中,4月新增社融規模僅9102億元,大幅低于市場預期,同比少增9468億元,結構上主要受信貸拖累,4月本身是傳統淡季,尤其是在信貸比較弱的年份,主要是一季度,尤其是季末的三月會有明顯的沖量,往往會透支4月的項目,使得4月貸款相對會比較弱。新增人民幣貸款6454億元,同比少增8246億元,基本解釋了社融的下行。


M2同比增長10.5%,環比上升0.8個百分點,而社融同比10.2%,環比回落0.4個百分點,M2與社融表現明顯背離,單月出現背離,主要因為4月份大規模留抵退稅+財政加快支出背景下,大量貨幣從政府部門轉向實體部門,這一點可從政府存款的增量明顯偏低中可以得到佐證。


今年4月政府存款新增僅有410億元,明顯低于正常年份的增量(2019年為5347億元,2021年為5777億元),同時實體部門來看,居民存款和企業存款均有明顯同比多增,尤其是居民存款同比多增較多,顯示疫情導致的儲蓄率被動提高。


一周資金追蹤


防守反擊?外資再次加倉銀行等低估值板塊


上周A股日均成交額為8352億,較前一周持平;融資資金成交占比7.3%,陸股通成交占為11.8%。


北向資金上周凈流出73.22億,其中滬股通凈流出18.75億,深股通凈流出54.47億。具體行業方面,北向資金凈流入的板塊包括銀行、公用事業、電子、媒體、國防軍工等板塊,其中凈流入最多行業是銀行,超過15億;凈流出最多的行業是有色金屬、鋼鐵、食品飲料、機械設備、非銀金融,其中有色金屬的凈流出超過30億。


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市場估值分位數


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上周市場整體上漲,截至上周五,滬深300指數上市以來估值歷史分位數為28.13%;中證500指數估值歷史分位數為4.85%。


風險提示:本文內容僅供參考,不構成任何投資建議及承諾,非基金宣傳推介材料。股市有風險,入市須謹慎。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。