11月15日半導體板塊大漲,主要由于伯克希爾加倉41億美金我國臺灣大型半導體制造公司。近期我國臺灣半導體和美股半導體均反彈20%以上。究其原因,除了美國通脹見頂之外,雖然海外半導體公司Q4指引有超過一半低于預期(為模擬、存儲和碳化硅),但市場預期為利空出盡,因為看庫存這一重要指標,重要的幾家上市公司都認為四季度開始看見庫存下降。換言之,市場預期今年第三季度大概率是相關公司基本面和業績最差的階段,第四季度將迎來拐點。


15日A股領漲是消費類半導體,目前看消費類半導體的基本面,手機射頻芯片渠道庫存還較高,市場預期手機廠商在明年二季度拉貨,預期半導體行業明年二季度去庫存完成??梢钥吹?,市場在交易對邊際變化的預期,當前對短期業績利空反應鈍化,對存貨拐點等利多反應熱烈。博道睿見長期看好半導體板塊,近期板塊投資價值被市場所識別,在睿見凈值上也有所體現。

 

中國半導體未來發展會如何?值得長期持有嗎?本人對中國半導體的突圍也有一些猜想——雖然當前我國處于追趕階段,但未來可能靠低成本占領成熟制程的市場,再攻克先進制程。下面具體和大家聊聊。

 

雖然美國在嘗試抑制我國在相關領域的發展,但縱觀全球科技產業發展史,未必技術最領先就最成功,創新者也可能陷入窘境。為什么這么說?回顧存儲行業幾十年的變遷,1960年代存儲行業開始發展,技術沿著磁盤、磁頭創新展開,一般都是在追求單位面積存儲數據更多;但存儲幾代領先者未必都是技術最領先的,有時是成本最低的最為成功;甚至5.25寸硬盤代替8寸硬盤,單位存儲成本上升,但是由于體積更小,更受消費者歡迎。所以可以看到,技術領先并不一定代表市場上的領先。

 

一旦掌握技術,中國產業向來擁有較低成本、或者高性價比優勢,比如以新能源,多晶硅為例,十多年前,光伏產業剛剛起步,我國尚無法生產多晶硅,只能接受海外企業上百萬一噸的多晶硅。但是隨著我國新能源企業對改良西門子法的掌握,把多晶硅成本下降到約3萬,而海外企業無論如何都只能降到10萬一噸,才出現了“徒弟把師傅打趴”的局面。在新能源與眾多制造業,也普遍都有在掌握技術后,憑借成本下降到海外對手的幾分之一,全面占領市場的先例。

 

故大膽猜想,我國半導體的突圍之路在于掌握成熟制程的降本,占領市場、企業做大,積累能力后反手再去攻克先進制程。目前成本領先尚且不夠,但未來如果設備實現國產化、掌握成熟制程后,疊加我國的生產管理與工程師紅利,那么也許若干年后,我們半導體在成熟制程領域的成本能夠顯著低于海外,從而占據較大市場份額,并且培養出幾家較大規模的企業。也很可能會改變曾經的跟隨局面,先局部突破,和千億美元的巨頭相比時具有競爭力,再聚沙成塔形成產業整體突圍。

 

本人認為目前我國在半導體領域追趕并超越的局面符合歷史規律,也很有希望實現,未來可以期待的空間比較廣闊。

 

 

博道睿見一年持有期凈值收益率/業績比較基準收益率:成立至2021年末8.47%/-0.21%(2021年年報)。

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